МВФ назвал пути снижения долларизации госдолга в Азербайджане

В регионе Кавказа и Центральной Азии наблюдается неспособность стран занимать в собственной валюте, поэтому доля государственного долга в иностранной валюте остается чрезвычайно высокой. Для таких стран региона, как Кыргызстан, Азербайджан, Грузия и Армения, она остается на уровне выше 70%.

Как передает Report, об этом говорится в отчете Международного валютного фонда (МВФ) "Снижении долларизации в странах Кавказа и Центральной Азии".

"Ожидается, что постепенная дедолларизация государственного долга будет сопровождаться снижением долларизации депозитов. По мере того, как страны развивают свои рынки облигаций в местной валюте, и эти рынки со временем становятся более глубокими, можно ожидать более заметного снижения долларизации государственного долга в ближайшие годы.

Несмотря на то, что с течением времени их доля в государственных заимствованиях увеличивается, выпуски облигаций, номинированных в национальной валюте, в настоящее время составляют лишь небольшую часть госдолга. Страны региона активизировали свои усилия по развитию внутренних рынков капитала. Грузия, Казахстан, Армения и Азербайджан начали выпускать долгосрочные облигации около десяти лет назад. В настоящее время почти все страны региона выпускают долгосрочные ценные бумаги. Узбекистан последним выпустил долгосрочные облигации в нацвалюте", - говорится в отчете.

Аналитики МВФ считают, что рынки облигаций все еще находятся в зачаточном состоянии и не имеют достаточного уровня развития. Следовательно, рынки, похоже, не находятся на той стадии развития, которая может существенно повлиять на уровень долларизации.

"В большинстве стран КЦА отсутствуют облигации с плавающей ставкой или индексом инфляции, которые могли бы позволить инвестору частично застраховаться от волатильности иностранной валюты, фактически не удерживая иностранную валюту. Пенсионные системы уровней II и III играют важную роль в увеличении внутренних сбережений в местной валюте. Например, после введения пенсионной реформы второго уровня в Грузии в начале 2019 года Пенсионный фонд накопил значительные средства и готовится постепенно инвестировать в номинированные в лари облигации. Выпуск долгосрочных облигаций в нацвалюте также со временем способствует развитию рынков деривативов и позволяет банкам хеджировать свои балансовые позиции в иностранной валюте. Например, несколько регулирующих органов стран с формирующимся рынком в Европе и Латинской Америке ввели запреты на ипотечные кредиты в иностранной валюте. Развитие производных инструментов позволило банкам в этих странах соблюдать такие правила, не сокращая общий объем кредитования за счет хеджирования своих позиций в иностранной валюте с помощью операций с производными инструментами. Аналогичным образом другие страны с формирующимся рынком ввели индексированные инструменты в местной валюте, чтобы отвлечь сбережения от иностранной валюты", - говорится в отчете.

МВФ подчеркивает, что, когда балансы сильно долларизованы, экономические агенты предпочитают твердую валюту, чтобы поддерживать реальную стоимость своего потребления в условиях макроэкономической неопределенности: "Существование несоответствий в балансовых отчетах в странах с высокой долларизацией, как правило, усиливает сдерживающий эффект снижения обменного курса, что также объясняет сохранение долларизации. Грузия, Армения, Кыргызстан и Таджикистан имеют отрицательную чистую международную инвестиционную позицию, превышающую 70% ВВП, что усугубляет сдерживающее воздействие обесценивания иностранной валюты за счет воздействия на баланс".